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全球降息啟動 亞太股市普遍反彈!中國央行會不會降息?
[ 來源:證券時報網 | 時間:2019-06-05 09:48:07 |  訪問次數:185]

        美債收益率倒掛,市場降息預期增加,美股昨夜反彈大漲,三大股指漲幅均超2%,并創1月4日以來最大單日漲幅,道指收漲逾500點。

      目前全球央行開啟了新的一輪降息周期,新的寬松周期呼之欲出,中國央行是否會跟隨“降息”成為市場關注的焦點。分析認為,6月貨幣政策面臨短期資金到期壓力,長期面臨繼續降低融資成本、穩經濟的目標,預計貨幣政策將邊際轉松。

      全球6家央行降息

      據Wind統計,年初至今,全球已經有6家央行宣布降息。截至目前,澳大利亞的現金利率為1.25%,新西蘭為1.5%,皆處于歷史新低水平。

      今年2月7日,印度央行領先全球,率先開啟首輪降息,下調25bp,隨后在4月4日第二次降息25bp。

      2月15日,埃及央行大幅降息100個基點。

      5月7日,馬來西亞央行宣布將隔夜政策利率下調25個基點至3%。

      5月9日,菲律賓央行將關鍵利率下調25個基點至4.5%,為2016年以來首次降息。

      5月10日,新西蘭聯儲宣布降息25個基點,至1.5%。

      6月4日,澳大利亞聯儲公布利率決議,下調6月現金利率25個基點至1.25%。

      另外,部分央行雖然未標明降息態度,但寬松預期已經在路上。在今年3月7日歐央行的議息會議上,歐央行除了維持三大基準利率水平不變外,還意外宣布將推出新一輪的定向長期再融資操作(TLTRO),這一意料之外的“歐式放水”使得歐元兌美元匯率短線下挫。而通脹方面,在4月創出5個月新高后,5月歐元區通脹再度下滑,至逾一年以來最低水平,在通脹始終不見起色的背景下,市場認為歐洲央行可能祭出更多刺激措施,歐央行行長德拉吉或將再次證明他可以比市場預期得更加鴿派。日本央行方面,近期日本央行行長黑田東彥表示日本央行將會繼續實行寬松政策以支撐日本經濟。

       中信證券明明分析指出,從全球央行整體表現來看,當前全球主要央行貨幣政策均繼續向偏鴿方向轉變。

      美聯儲暗示降息

      昨夜,美聯儲主席鮑威爾公開發表的最新講話,暗示其對降息態度。鮑威爾表示,美聯儲將采取恰當措施維持經濟持續擴張,正在密切關注貿易談判和其他事件對美國經濟前景的影響。

      “我們不知道貿易問題和其他事件將如何或何時得到解決,美聯儲永遠會用合適舉措來支持本輪經濟擴張?!?鮑威爾表示,美國核心通脹在過去12個月小幅低于2%,如果這種“低位意外”持續存在,將令美國基準貨幣利率更加接近有效下限(ELB),美聯儲必須而且已經嚴肅對待通脹不達標的風險,如果這種情況在一個穩健的經濟中持續,可能會帶來很難抵抗的通脹預期下行。

      值得注意的是,鮑威爾此番講話引起市場廣泛關注,美股三大股指反彈走高,漲超2%,并創1月4日以來最大單日漲幅。

       亞洲股市今日早盤也跟隨反彈,截至發稿,日經225漲1.73%,韓國KOSPI漲0.63%。

      招商證券謝亞軒指出,美聯儲票委布拉德本周一表示“美聯儲可能很快需要降息,以促進通脹并低于不斷升級的貿易戰帶來的下行經濟風險”,疊加近期公布疲弱的ISM制造業PMI數據以及不斷下跌的原油價格,十年期美債收益率6月3日已跌至2.07%,本周一單日收益率便大幅下行7bp,2周以來美債期限利差倒掛程度加深,根據期貨價格推算的美聯儲2019年12月降息概率目前已升至96.1%創下新高,而美國TIPS收益率所隱含的通脹預期也出現了明顯下行。從美國經濟基本面的情況來看,下行趨勢逐步得到了數據驗證,但考慮到美國核心PCE同比4月仍有1.6%相較3月邊際有所抬升,且無論是從中國還是美國的情況來看,當前的通脹似乎更多來自于供給層面的支撐,這可能導致中美均面臨一定的“類滯脹”風險,貨幣當局在未來可能將面臨“兩難”境地,這可能是未來市場預期差的重要來源。

       中國央行會不會降息

       在全球央行開啟新一輪寬松周期的背景下,中國貨幣政策在原本面臨的內部經濟下行壓力、中美貿易摩擦加劇、人民幣匯率貶值的矛盾之外又增添了一個新的矛盾。中國央行會不會跟隨全球貨幣政策進行降息操作呢?

       中信證券明明認為,相對于海外利率水平,中國可以適當跟隨全球貨幣政策降低政策利率(比如逆回購利率),引導利差水平回歸“舒適區間”。另外,此前央行領導講話曾經指出存貸款利率處在合理水平,未來主要工作是推進兩軌并一軌,即保持存款基準利率穩定的同時,取消貸款基準利率,同時可能配合下調回購利率,來引導LPR利率適當下行,降低實體經濟融資成本。

      隨著經濟放緩和全球貨幣政策轉松,適當下調政策利率,配合穩杠桿政策可以更好的穩定經濟和提高經濟質量。在貿易戰激化的外部環境下,在經歷了一季度經濟運行回暖后,4月以來經濟基本面出現“補償性回落”, PMI連續兩個月下滑至榮枯線以下,經濟下行壓力有所增大。從過去幾年的經驗來看,加息去杠桿導致的金融收縮傳導至信用收縮,在金融加速器效應下對實體經濟的影響已經有所顯現。當前國內和全球經濟增長都有所疲累,適當下調政策利率并配合穩杠桿政策有助于實現穩經濟的目標。

      從降成本的角度看,貨幣政策需轉松以降低小微企業信貸綜合融資成本。一季度貨幣政策執行報告中提到1季度一般貸款加權平均利率有所上行,而在總需求走弱和基數效應下,PPI同比很可能于6月份轉負,并很有可能一直延續至年底。在名義融資成本上行而PPI轉負的情況下,實體經濟實際融資成本或面臨再度上行的風險?;醣藝哂斜匾徊階梢允迪紙黨殺?。

 

 

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